專利名稱：短期融資券的定價模型及定價方法
技術(shù)領(lǐng)域：
本發(fā)明涉及符合中國市場狀況的短期融資券的定價模型及定價方法。
背景技術(shù)：
短期融資券2005年在我國面世以來，雖然其高度市場化的運(yùn)作方式得到了市場各方的廣泛贊譽(yù)，但是在定價方面卻一直存在爭議，焦點(diǎn)主要在于短期融資券的定價雖然采取了市場化的簿記建檔、詢價定價的手段，但其定價還是存在不合理的地方，如數(shù)據(jù)缺乏、市場不理智、相對定價情況較多等。目前國內(nèi)外學(xué)者對于短期融資券的定價都是從信用風(fēng)險(xiǎn)入手，并采用較復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化模型。而結(jié)構(gòu)化模型需要大量的數(shù)據(jù)作為支撐，尤其是需要數(shù)量眾多的違約事件來估計(jì)公司的違約概率。但是目前在我國債券市場上，由于企業(yè)預(yù)算軟約束以及《破產(chǎn)法》尚存在缺陷，使得公司違約的數(shù)據(jù)十分稀缺，這在客觀上制約了在我國使用結(jié)構(gòu)化或簡約化模型為短期融資券這樣的信用產(chǎn)品進(jìn)行定價。因此，選擇較為全面地反映我國公司的信用狀況的因素，建立符合中國債券市場實(shí)際情況的短期融資券的定價模型至關(guān)重要。

發(fā)明內(nèi)容
為了在實(shí)際操作中的短期融資券定價提供參考，幫助投資者更好的認(rèn)清產(chǎn)品蘊(yùn)含的信用風(fēng)險(xiǎn)，本發(fā)明提供了一種短期融資券的定價方法并給出相應(yīng)的定價模型。短期融資券的定價模型如下CS = 1. 449-0. OTIF^O. 176F2_0. 24F3_1. 522Fsoe-l. 465Flisted其中，CS代表發(fā)行利差，F(xiàn)p F2、F3代表三個主成份因子，F(xiàn)soe代表國有企業(yè)的虛擬變量，F(xiàn)listed代表上市公司的虛擬變量。
具體實(shí)施例方式當(dāng)為某一支短期融資券定價時，應(yīng)先獲得21個相應(yīng)原始數(shù)據(jù)，包括公司資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)指標(biāo)如資產(chǎn)負(fù)債率、短期債務(wù)/總債務(wù)、經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入/總債務(wù)、EBITDA/總債務(wù)、貨幣資金/短期債務(wù)、經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入/短期債務(wù)、EBITDA/短期債務(wù)；也包括償債能力指標(biāo)如流動比率、速動比率、長期債務(wù)與營運(yùn)資金比例、產(chǎn)權(quán)比率；營運(yùn)能力指標(biāo)如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、主營收入現(xiàn)金含量，還包括個券相關(guān)的指標(biāo)，如發(fā)行規(guī)模/短期債務(wù)、未用授信/(發(fā)行規(guī)模+短期債務(wù))、貨幣資金/(發(fā)行規(guī)模+短期債務(wù))、經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入/ (發(fā)行規(guī)模+短期債務(wù))和EBITDA/ (發(fā)行規(guī)1模+短期債務(wù))。 在此基礎(chǔ)之上，還需要同時期二級市場國債收益率作為反映二級市場流動性的變量。同時需查到發(fā)行主體是否為國有獨(dú)資以及是否為上市公司，當(dāng)發(fā)行主體為國有獨(dú)資時，虛擬變量為1，否則為0，當(dāng)發(fā)行主體為上市公司時，虛擬變量Flisted為1，否則為 O。
將所搜集的該支短期融資券的21個數(shù)據(jù)按照主成份因子系數(shù)矩陣中的權(quán)重代入到五個因子中，得到主成分因子的相應(yīng)數(shù)值。將5個自變量的值帶入定價模型。該定價模型使用的數(shù)據(jù)均為標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，還原后的實(shí)際定價方程為(cs-112. 533)/25. 577 = CS = 1. 449-0. 07^+0. 176F2_0. 24F3_1. 522Fsoe_l. 465F
listed其中，CS為實(shí)際的發(fā)行利差，112. 533為計(jì)算主成份因子權(quán)重時選用的2008年發(fā)行的269只短期融資券利差的平均值，25. 577是發(fā)行利差的均方差。而模型中各自變量的數(shù)值也是經(jīng)過269只樣本短期融資券相對應(yīng)變量的平均值和均方差標(biāo)準(zhǔn)化的結(jié)果。主成份因子系數(shù)矩陣
權(quán)利要求
1.短期融資券的定價模型及定價方法，其方法為用21個指標(biāo)來反映信用風(fēng)險(xiǎn)的線性模型。
2.根據(jù)權(quán)利要求1所述的短期融資券的定價模型及定價方法，其特征在于將21個原始指標(biāo)進(jìn)行主成份分析得到5個主成份因子及相應(yīng)的系數(shù)矩陣，并用這5個主成份因子作為替代變量。
全文摘要
短期融資券2005年在我國面世以來，雖然其高度市場化的運(yùn)作方式得到了市場各方的廣泛贊譽(yù)，但是在定價方面卻一直存在爭議，焦點(diǎn)主要在于短期融資券的定價雖然采取了市場化的簿記建檔、詢價定價的手段，但其定價還是存在不合理的地方，如數(shù)據(jù)缺乏、市場不理智、相對定價情況較多等。為了在實(shí)際操作中的短期融資券定價提供參考，幫助投資者更好的認(rèn)清產(chǎn)品蘊(yùn)含的信用風(fēng)險(xiǎn)，本發(fā)明提供了一種短期融資券的定價方法并給出相應(yīng)的定價模型。該模型是用21個指標(biāo)來反映信用風(fēng)險(xiǎn)的線性模型，具體方法是將21個原始指標(biāo)進(jìn)行主成份分析得到5個主成份因子及相應(yīng)的系數(shù)矩陣，并用這5個主成份因子作為替代變量。
文檔編號G06Q40/00GK102201101SQ20101013265
公開日2011年9月28日 申請日期2010年3月26日 優(yōu)先權(quán)日2010年3月26日
發(fā)明者牛雪帆 申請人:牛雪帆